近日，上海環(huán)境能源交易所發(fā)布上海碳排放配額行政管理服務信托（以下簡稱“碳信托”）。在該機制下，納管單位可將其持有的盈余配額委托給信托公司管理，并按比例持有該碳信托的受益權份額。此舉旨在引導納管單位將盈余碳資產(chǎn)通過信托實現(xiàn)集中委托、科學投放，穩(wěn)定企業(yè)減排成本與市場投資回報預期。據(jù)悉，目前已有石化、化工、航空、水運等多個行業(yè)的納管企業(yè)有意加入該碳信托，將由華寶信托作為受托管理人于近期完成發(fā)起設立。
作為全國首發(fā)，上海碳信托將在穩(wěn)定企業(yè)成本、平抑市場波動、強化預期管理方面發(fā)揮怎樣的作用？又將為碳金融市場提供怎樣的先行經(jīng)驗？
信托可以理解為基于信任，將財產(chǎn)委托給專業(yè)機構代為管理，其與銀行、保險和證券并稱為金融業(yè)四大支柱。中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額為32.43萬億元，同比增長20.11%，資產(chǎn)管理規(guī)模僅次于保險資管和公募基金。
復旦大學綠色金融研究中心執(zhí)行主任李志青在接受《中國能源報》記者采訪時表示：“碳信托不僅是碳市場創(chuàng)新的市場調節(jié)機制，更是綠色金融與碳市場深度融合的又一創(chuàng)新實踐。以往綠色金融更多與銀行、保險、基金、債券等傳統(tǒng)業(yè)態(tài)相結合，而碳信托則將信托行業(yè)的制度優(yōu)勢與碳市場有機融合。”
據(jù)了解，上海此次推出的碳信托，直接對標歐盟碳市場的“市場穩(wěn)定儲備機制”（MSR），依托信托機制對納管單位的盈余配額實施有序投放，構建起類似MSR的儲備池，將在平抑碳價波動、穩(wěn)定市場預期、規(guī)范涉稅操作等方面發(fā)揮積極作用。
中央財經(jīng)大學資產(chǎn)證券化研究中心主任高偉向《中國能源報》記者解釋：“歐盟通過MSR吸儲、放儲配額，有效解決了早期碳價低迷、波動過大的問題。上海碳信托則立足我國碳市場運行特點，以市場化、金融化手段實現(xiàn)了類似的價格穩(wěn)定功能，是制度設計與市場實踐的雙重突破。”
“雖對標歐盟MSR，但上海碳信托在落地過程中開展了諸多本土化創(chuàng)新，尤其貼合上海碳市場的實際特點。其并非簡單開展碳資產(chǎn)持有或托管業(yè)務，而是依托信托完善的法律制度與頂層架構，實現(xiàn)碳配額從儲備、調節(jié)到投放、分配的閉環(huán)程序，不僅反哺企業(yè)節(jié)能減排的貢獻，對健全上海碳市場價格形成機制、穩(wěn)定市場預期、提升市場韌性也具有積極作用。”李志青說。
受訪人士指出，當前全球尤其是中國已進入碳資產(chǎn)化的新階段，企業(yè)一定要樹立一種意識：碳不只是一種排放指標，更是一種資產(chǎn)，要充分認識到碳排放權是有價值的。通過參與碳信托，可以實現(xiàn)碳資產(chǎn)保值增值。
“長期來看，碳信托實質上充當了企業(yè)與政策波動之間的緩沖機制。”高偉表示，碳市場的政策演進具有明顯的不確定性，配額分配方法從歷史法向基準法過渡、免費配額比例逐年收緊是明確趨勢，這意味著企業(yè)今天持有的盈余配額未來可能面臨價值重估或政策不可預期。通過碳信托的儲備池機制，企業(yè)可以避免在碳價低點被動拋售資產(chǎn)，也不必在履約期臨近時高價搶購配額，還可以應對碳市場的不確定性，信托機構的專業(yè)管理有助于企業(yè)更準確地研判政策走向，從而穩(wěn)定減排成本預期。
“更為關鍵的是，行政管理服務信托所具備的破產(chǎn)隔離功能，使得碳配額資產(chǎn)能夠獨立于企業(yè)經(jīng)營風險之外，即便企業(yè)陷入經(jīng)營困境，其持有的碳資產(chǎn)也不會被納入清算范圍，這對資產(chǎn)結構偏重、杠桿率較高的企業(yè)具有重要保護作用。”高偉說。
李志青也表示，相較于企業(yè)將碳資產(chǎn)交由第三方機構管理的傳統(tǒng)碳資產(chǎn)托管模式，信托不僅風險隔離更為徹底，顯著提升交易效率與合規(guī)性，同時還為企業(yè)提供了更適配的路徑。“中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，尤其是在CCER相關業(yè)務上，管理能力較弱，融資難度也較大，所以在綠色低碳轉型方面，面臨的難度往往比大企業(yè)更高。未來碳信托若進一步發(fā)展，可以打造適合中小企業(yè)特點的輕量化產(chǎn)品與參與路徑。中小企業(yè)可以將少量的CCER盈余委托給碳信托，從而降低自身成本，增加潛在收益。”
不過，李志青同時提醒，未來會有越來越多的信托機構進入這個賽道，企業(yè)要選擇專業(yè)、合規(guī)的機構，結合自身特點制定合適的委托方案；同時要及時關注政策變化，規(guī)范自身操作。未來碳市場金融化后，碳資產(chǎn)和其他普通資產(chǎn)的差異性會越來越小，企業(yè)也要建立相應機制，做好風險防范。
“目前，我國碳金融整體仍處于初步發(fā)展階段，碳質押、碳回購、碳保險等基礎工具已逐步落地應用，但未成規(guī)模化發(fā)展，碳信托、碳保險、碳遠期、碳期權等復合型、衍生型產(chǎn)品仍處在探索初期，在產(chǎn)品標準化、跨部門監(jiān)管協(xié)同、數(shù)據(jù)披露以及中小企業(yè)參與渠道等方面仍存在提升空間，整體正從以現(xiàn)貨交易為主，向多層次、多元化、全鏈條的碳金融服務體系加速邁進。上海碳信托的推出，正是補齊這些短板，運用行政管理服務信托來調節(jié)市場，推動碳金融向高質量發(fā)展邁進的關鍵舉措。”高偉說。
“從存量盤活的角度看，全國碳市場覆蓋的排放規(guī)模巨大，即便只有部分盈余配額通過信托機制進入市場，其資產(chǎn)管理規(guī)模也將相當可觀。這意味著綠色信托萬億元級市場目標的實現(xiàn)，不能僅依賴新增綠色項目的融資需求，更需要通過碳信托這樣的制度安排激活企業(yè)沉淀的碳資產(chǎn)。”高偉說。
與此同時，在李志青看來，無論國際形勢如何變化，我國應對氣候變化、實現(xiàn)“雙碳”目標的發(fā)展方向不會改變，相關標準未來將逐步從嚴，而政策越嚴格，碳信托的作用就越突出，能幫助企業(yè)更好鎖定碳價，降低政策收緊帶來的沖擊與風險。“一方面，可以借助信托機構提升企業(yè)應對碳市場風險的能力；另一方面，通過碳市場形成‘多了賣、少了買’的穩(wěn)定機制，進一步平穩(wěn)市場。”
值得一提的是，上海碳信托的實踐，具備一定的可復制、可推廣價值。李志青認為，目前它依托的是上海本地配額市場，未來可以拓展到全國碳市場，以及CCER自愿減排市場，進而帶動相關第三方服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括碳資產(chǎn)估值評估、碳交易服務、風險防控等，從而構建起完整的生態(tài)體系，成為推動綠色信托市場大規(guī)模發(fā)展的重要引擎。
雙碳產(chǎn)業(yè)
京公網(wǎng)安備 11010802020613號
