今日動(dòng)力煤市場整體呈現(xiàn)“產(chǎn)地穩(wěn)中微漲、港口僵持觀望、進(jìn)口成本高企”的三層格局。在電煤消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季、非電需求釋放有限的背景下，市場多空因素交織，煤價(jià)上行缺乏強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)，下行又受到成本和庫存去化的支撐，短期大概率延續(xù)窄幅震蕩。

今日CCI指數(shù)顯示：5500大卡報(bào)762元/噸(漲2)，5000大卡報(bào)677元/噸(漲2)，4500大卡報(bào)589元/噸(持平)。指數(shù)的小幅抬升與產(chǎn)地、港口的整體氛圍基本吻合，但漲幅微弱，表明市場缺乏方向性突破力量。

一、產(chǎn)地：中小煤礦小幅探漲，整體供需平衡

主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)以穩(wěn)為主，局部小幅上漲。鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦產(chǎn)銷正常，市場供應(yīng)充足，下游客戶需求表現(xiàn)良好，坑口拉運(yùn)維持常態(tài)化，煤礦產(chǎn)銷保持平衡，價(jià)格暫穩(wěn)。現(xiàn)Q5500坑口含稅報(bào)530-570元/噸。陜西地區(qū)受陜煤大礦連續(xù)兩日競拍成交均價(jià)上漲10-30元/噸的提振，市場信心有所恢復(fù)，個(gè)別性價(jià)比高的煤礦小幅上調(diào)煤價(jià)5-10元/噸，但多數(shù)煤礦仍持穩(wěn)觀望。現(xiàn)Q5500坑口含稅報(bào)540-560元/噸。

從調(diào)研反饋看，本輪漲價(jià)以中小煤礦和低庫存煤礦為主，大礦尚未全面跟進(jìn)。部分煤礦反映，漲價(jià)后中小貿(mào)易商開始觀望、以去庫存為主，拉運(yùn)積極性下降，上漲動(dòng)力已顯不足。少數(shù)煤礦甚至開始小幅下調(diào)價(jià)格。總體看，產(chǎn)地煤價(jià)表現(xiàn)為“漲跌互現(xiàn)、幅度有限”的結(jié)構(gòu)性波動(dòng)。

二、港口：庫存持續(xù)去化，交投僵持

北方港口市場整體平穩(wěn)，上游報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但下游采購以剛需為主，需求釋放不佳。受國際局勢緩和影響，終端及投機(jī)貿(mào)易商觀望情緒增加，市場交投冷清，漲價(jià)動(dòng)力不足。不過，近期煤礦價(jià)格上漲推高港口到貨成本，疊加貿(mào)易商對后市需求仍存預(yù)期，上游整體情緒尚可，僅少數(shù)有庫存壓力的貿(mào)易商出貨較為積極。截至4月8日，環(huán)渤海九港庫存2812萬噸，日環(huán)比減少16萬噸，大秦線集中修(每日9:00-12:00天窗)持續(xù)壓制調(diào)入量，港口去庫進(jìn)程延續(xù)。現(xiàn)Q5500報(bào)價(jià)750-760元/噸，Q5000報(bào)670-680元/噸。

南方港口方面，廣州港內(nèi)貿(mào)動(dòng)力煤報(bào)價(jià)窄幅震蕩，大型貿(mào)易商對部分煤種下調(diào)報(bào)價(jià)10元/噸，但在北港情緒傳導(dǎo)及進(jìn)口煤高企下，下調(diào)空間有限。寧波港價(jià)格暫穩(wěn)，沿海運(yùn)費(fèi)小幅反彈，部分貿(mào)易商看漲情緒漸起，但下游對高價(jià)接受度一般，成交稀少。

三、需求：電煤淡季特征明顯，非電支撐有限

4月份火電廠陸續(xù)開展春季機(jī)組檢修，電煤消費(fèi)預(yù)期走弱。同時(shí)，水電、光伏等清潔能源發(fā)電加快恢復(fù)，對火電形成一定替代效應(yīng)。天氣方面，江漢、江淮、江南北部及重慶等地有中到大雨，局部暴雨，進(jìn)一步壓制電煤需求。

魏橋電廠通知：4月10日下調(diào)氧化鋁廠入廠煤價(jià)5元/噸

非電行業(yè)方面，水泥、化工等企業(yè)對后市多持觀望情緒，補(bǔ)庫需求釋放力度有限，對煤價(jià)支撐不足。雖然冶金化工等采購需求良好，但體量有限，難以獨(dú)立拉動(dòng)煤價(jià)大幅上行。

四、進(jìn)口煤：成本高企，倒掛抑制成交

進(jìn)口動(dòng)力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行，但成交活躍度受限。國際海運(yùn)費(fèi)居高不下(南加里曼丹至華南巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)9.5-10.5美元/噸)，疊加外礦挺價(jià)態(tài)度未改，印尼Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)61-63美元/噸，進(jìn)口煤到岸成本持續(xù)攀升。而國內(nèi)電廠招標(biāo)壓價(jià)意愿強(qiáng)烈，部分煤種出現(xiàn)明顯倒掛。據(jù)測算，進(jìn)口印尼3800大卡華南到岸價(jià)約553元/噸，較同品種內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格優(yōu)勢為-36元/噸(即進(jìn)口無價(jià)格優(yōu)勢);進(jìn)口澳洲5500大卡華南到岸價(jià)821元/噸，較內(nèi)貿(mào)煤優(yōu)勢-6元/噸。

供應(yīng)端，印尼RKAB審批雖接近尾聲(已批5.8億噸，接近6億噸目標(biāo))，但優(yōu)先保供國內(nèi)電廠的措施(8家主要礦商30%產(chǎn)量定向供應(yīng)PLN)使可出口貨源仍偏緊。國際局勢方面，霍爾木茲海峽短暫通航后又再度關(guān)閉，海運(yùn)市場不確定性仍存。綜合來看，進(jìn)口煤價(jià)短期內(nèi)將延續(xù)高位僵持，對內(nèi)貿(mào)煤形成成本支撐，但大規(guī)模進(jìn)口復(fù)蘇動(dòng)力不足。

五、、后市展望：短期震蕩，關(guān)注去庫節(jié)奏與需求切換

短期(4月中下旬)：在電煤淡季、非電需求有限、進(jìn)口成本高企、港口庫存持續(xù)去化的多空交織下，動(dòng)力煤價(jià)格大概率維持窄幅震蕩。上行受制于終端壓價(jià)和實(shí)際成交稀少，下行受成本支撐及貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)限制。預(yù)計(jì)北方港口5500大卡煤價(jià)將在750-770元/噸區(qū)間波動(dòng)。

中期關(guān)注點(diǎn)：①大秦線檢修持續(xù)至4月30日，港口去庫速度能否加快;②國際局勢變化對海運(yùn)市場和進(jìn)口煤價(jià)的擾動(dòng);③終端用戶“迎峰度夏”補(bǔ)庫需求何時(shí)啟動(dòng)。若5月后電廠日耗回升、庫存去化至低位，煤價(jià)有望迎來階段性反彈。

(文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議)