投資增速小幅回落

2013年1-10月份，全國固定資產投資(不含農戶)351669億元，同比名義增長20.1%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。當月制造業投資增速維持高位，房地產開發投資和基建投資增速回落。

消費增速穩定

10月份，社會消費品零售總額21491億元，同比名義增長13.3%。消費名義和實際增速都與上月持平，略超預期。當月食品消費增速穩定，一般消費品消費增速略有回落，耐用消費品增速走高。

工業增速維持高位

10月份，規模以上工業增加值同比實際增長10.3%，比9月份加快0.1個百分點。從環比看,10月份，規模以上工業增加值比上月增長0.86%。工業增加值增速維持高位，略好于預期。當月除焦炭、鋼鐵等少數產品產量增速下降外，發電量和多數產品產量增速上升。

宏觀經濟復蘇態勢延續

10月宏觀數據總體符合預期，投資增速輕微回落但制造業投資趨勢良好，消費增速維持穩定，出口增速顯著回升。工業生產增速維持在較高水平。

我們認為，需求拉動的經濟復蘇仍在延續,且內生增長動力穩步提升，三季度以來的宏觀經濟復蘇態勢仍在延續。四季度經濟增速仍可樂觀。

目前的不確定性主要來自于物價和政策層面。當月CPI雖然低于預期但較上月繼續上行，已接近3.5%的“上限”，近期央行已加大了政策的“穩健”力度。由于目前就業形勢良好，GDP增速也在“下限”和“底線”之上，貨幣政策有一定的收緊空間。雖然政策微調不會立刻對經濟增長產生較大沖擊，但將對明年一季度造成壓力。

我們維持四季度GDP同比增速7.8%，全年增速7.7%的預期不變。