隨著經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的減弱，研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)增速將逐季回落，四季度經(jīng)濟(jì)增速可能將跌破6.5%。

6月29日，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，全年經(jīng)濟(jì)增速逐季回落。主要需求項(xiàng)中，基建投資與房地產(chǎn)投資增速將逐步回落。考慮居民收入改善的不確定與汽車拖累，預(yù)計(jì)社零增速可能還會(huì)有所回落。

制造業(yè)投資增速弱修復(fù)，但新周期證據(jù)不足；貿(mào)易修復(fù)接近尾聲，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)也將有所減弱。 其預(yù)計(jì)，二季度 GDP 增速 6.7%-6.8%。三四季度壓力逐步加大，存在單季跌破 6.5%的可能。進(jìn)入三季度，房地產(chǎn)投資與凈出口回落的壓力將有所增大，而且四季度 GDP 增速基數(shù)較高，均會(huì)加大經(jīng)濟(jì)增速下滑壓力。初步預(yù)測(cè)三、四季度經(jīng)濟(jì)增速 6.6%、6.4%左右，全年經(jīng)濟(jì)增速 6.5%-6.6%。 報(bào)告認(rèn)為，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)將減弱，壓力或在三季度體現(xiàn)。與全球貿(mào)易類似，商品價(jià)格指數(shù)（CRB 指數(shù)）增速大致領(lǐng)先中國出口增速一季度，二季度 CRB 指數(shù)同比增速較一季度已明顯回落，這意味著三季度出口增速很可能回落，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)相應(yīng)也有所減弱。

房地產(chǎn)投資壓力在 5 月已有顯現(xiàn)，當(dāng)月投資增速 7.4%，為 2016 年 9 月以來的次低點(diǎn)。商品房銷售增速見頂，未來會(huì)對(duì)投資構(gòu)成制約，同時(shí)棚戶區(qū)改造貨幣化安置對(duì)前期商品房銷售有一定支撐，這意味著銷售持續(xù)性存疑。

土地成交、開工、資金來源等多項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)走弱，印證地產(chǎn)投資到達(dá)頂部。調(diào)控措施仍在加碼。房貸利率上調(diào)、房貸規(guī)模受限，在金融去杠桿背景下，不排除未來仍有調(diào)控政策出臺(tái)。

受資金制約，報(bào)告預(yù)計(jì)未來基建投資增速回落。一方面，今年以來財(cái)政支出力度較大，財(cái)政赤字規(guī)模及赤字率都是歷史高位水平，未來基建投資的財(cái)政資金約束較為明顯。另一方面，財(cái)政部連續(xù)發(fā)文規(guī)范地方政府舉債、PPP 融資以及政府購買服務(wù)，基建投資資金來源也會(huì)受到限制。