2017年6月以來，期貨市場黑色系品種從年內相對低點開始攀升，7月開始加速上漲，最近兩日在環保限產政策的刺激下螺紋鋼、熱軋、焦炭等品種再度爆發，達到了年內新高。據財新記者了解，期貨市場做多者獲利匪淺，部分堅持看空的投資者遭遇爆倉強平。

8月8日早盤，滬鋁、焦煤、滬鋅、焦炭等主力合約漲幅位居期貨主要交易品種前列，作為這波環保限產刺激行情的領先者，滬鋁1710主力合約續漲3.22%，報價15525元/噸，創四年多的新高；焦煤、焦炭逼近年初高點；螺紋鋼在刷新四年多新高4013元/噸后略有回調，熱軋則創上市以來的高點。

自2016年開始，受供給側改革和去產能影響，鋼鐵、煤炭及其上下游等周期性品種現貨、期貨價格進入上行通道，基本面疊加資本市場的炒作熱情共振，任何一個行業政策都能成為多頭繼續看高的理由。

最近各地頒布的環保限產政策無疑是這輪爆發式行情的新支點。8月4日，河北省環保廳發布《河北重污染天氣應對及采暖季錯峰生產專項實施方案》，明確石家莊、唐山、邯鄲等重點地區采暖季鋼鐵產能限產50%，全省焦化企業限產30%，各市采暖季電解鋁廠限產30%以上，氧化鋁企業限產30%左右，碳素企業達到特別排放限值的限產50%以上。

在此之前，山東省于8月2日印發《2017年環境保護突出問題綜合整治攻堅方案》提出，深入推進工業企業冬季錯峰生產，2017年11月15日至2018年3月15日全省所有水泥生產線全部進行錯峰生產。達標排放的氧化鋁、電解鋁、炭素等行業分別限產30%以上、30%左右、50%以上（按生產線計），達不到相應排放標準或限值要求的實施停產。

山西太原幾乎同時啟動了“鐵腕治污”大氣環境整治百日攻堅大會戰，提出以鋼鐵、火電、水泥、煤炭、造紙、印染和焦化等行業的違法排污問題為重點，開展對七類典型違法行為的嚴格查處，對不能實現穩定達標排放的工業企業一律依法實施停產治理。強力推進露天礦山綜合整治，違反資源環境法律法規及規劃，污染環境、破壞生態、亂采濫挖的露天礦山，9月底前依法關閉。

環保部8月7日消息顯示，第四批中央環境保護督察將全面啟動，已組建8個中央環境保護督察組，開展督察進駐工作，實現對全國各省(區、市)督察全覆蓋。業內分析認為，一系列鋼鐵、煤炭、鋁生產大省密集印發的環保限產政策將繼續壓縮部分周期行業的供給端，進而推升價格預期。

和期貨市場同步，A股有色金屬、采掘等周期性板塊漲幅繼續靠前。安信證券首席策略分析師陳果指出，周期股漲幅強勁核心來自于供給，即去產能和限產力度超預期。目前看相關價格上漲品種的供給收縮邏輯還在加強未見減弱，只要供需缺口持續存在，價格漲幅就會變得難以判斷，很可能超預期。

中金公司最新發布的研究報告認為，最近大宗商品板塊普遍上漲，主要因為流動性改善、美元貶值以及供給端收緊。下半年國內投資增速仍可保持高位，利好大宗商品板塊。目前板塊的整體估值與歷史中值相若，在供給側改革的助力下，ROE仍有顯著改善的空間。

信達證券分析師谷永濤則表示，回顧2016年市場對于去產能的反映，以及今年年初環保對市場的影響，投資者在供給出現收縮的前期更傾向樂觀估計價格因素，但后續產能收縮情況，還需要進一步數據驗證，例如鋼鐵產量、電解鋁產能利用率等數據。如果數據出現了預期之外的變化，投資者也應該提高警惕。如果經濟上行動力減弱、疊加供給收縮低于市場預期，則周期行業的表現空間將受到限制。