本期導讀

近日動力煤期貨價格突然大幅拉升，給跌跌不休的現貨市場注入了一絲生機！截止昨日鄭煤主力合約ZC901漲幅已達5%，成交明顯放量，且期現升水加大，在期貨市場雄厚資本的拉動下，市場看漲情緒再次涌起。但從動力煤市場運行的基本情況來看，今日智庫認為目前煤價并無實質性的漲價支撐，資本拉動下的反彈，終將曇花一現！

首先從動力煤現貨市場來看，本次期貨價格的上漲為何能拉動現貨價格的回升呢？今日智庫認為主要有以下三個方面的原因：一是蒙煤自燃現象發生后，港口煤價被大幅拉低，但隨著蒙煤的不斷出清，港口拋貨現象有所收斂，致使煤價下挫幅度受限。二是連日來港口煤種結構性缺貨現象比較突出，尤其是優質山西煤缺貨較為嚴重，加之下游詢此貨者居多，無形中助漲了貿易商的惜售心態和挺價情緒。三是目前產地煤炭發運成本嚴重倒掛，噸煤發運成本普遍虧損至30-40元，導致貿易商港口發運積極性回落，港口看漲預期漸起！

然而，港口煤價上漲并非貿易商一廂情愿所能為，在下游需求尚未完全釋放的情況下，僅僅靠捂貨惜售來博得煤價一時的上漲并不可取，反而會給市場造成供需失真的假象，并進一步放大動力煤市場現行風險！我們要清醒的認識到，一方面港口庫存仍居高不下，去庫存周期遲滯緩慢，在庫存高企的局勢下部分煤種的自燃性爆發只會加速整體煤價的下跌進程，但企圖以部分煤種的稀缺來倒推整個煤價的上漲，顯然是杯水車薪！另一方面，南方高溫范圍正在收窄，截止昨日沿海電廠日耗回落至80萬噸以下，存煤可用天數升至19日，與去年同期相比，日耗水平差別不大，但存煤天數高于去年同期超4天，高位庫存繼續制約采購需求釋放。

其次從期貨市場來看，本次期貨價格的拉升并未能反應現出現貨市場真實的供求關系，而是主力合約臨近交割月，在資本拉動下的這種價格變動是非常正常的現象，但在動力煤市場基本面大盤不變的情況下，期貨價格的拉漲存在不可持續性。

不過，近期值得注意的是動力煤市場正在發生變化，持續下跌的行情有望得到一定程度上的緩解，同時煤價止跌后在上漲過程的拉鋸中下游釋放的需求強度、可持續性則至關重要。但就當下來看，煤價還不具備明顯上漲的需求支撐，短期內將以港口去庫存為主，煤價仍將承壓運行！