投資要點(diǎn):

1.我國(guó)貧油少氣富煤的資源狀況決定了煤炭占能源消費(fèi)的主體地位。

我國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量占世界儲(chǔ)量的13%,石油和天然氣儲(chǔ)量?jī)H占世界儲(chǔ)量的1%~2%。從國(guó)家能源安全的角度出發(fā),過(guò)多依賴石油或天然氣是不利的,因此,一直以來(lái),煤炭占我國(guó)能源消費(fèi)比重在70%左右,在新的替代能源發(fā)展成熟之前,煤炭在我國(guó)能源中的主體地位難以動(dòng)搖。

2.短期內(nèi)我國(guó)煤炭需求量將不會(huì)大幅降低。

假設(shè)2016名義GDP為6.30%,可以計(jì)算出2016年GDP為71.93億元,如果2016年單位GDP能源消費(fèi)量為0.60萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤/億元,2016、2017年我國(guó)煤炭占能源消費(fèi)總量的比例為65%、64%,可以估算出2016年我國(guó)煤炭消費(fèi)量為27.62億噸標(biāo)準(zhǔn)煤,等于38.67億噸原煤。

3.供給側(cè)改革持續(xù)升溫,直接影響煤炭供需平衡。

國(guó)家發(fā)改委煤炭去產(chǎn)能征求意見(jiàn)稿中,計(jì)劃3年時(shí)間去產(chǎn)能7億噸(3億噸國(guó)有產(chǎn)能、4億噸小煤礦)。按照計(jì)劃,假設(shè)2016、2017、2018年我國(guó)煤炭產(chǎn)量依次為36萬(wàn)噸、34萬(wàn)噸、32萬(wàn)噸。根據(jù)計(jì)算出的結(jié)果,2016年我國(guó)煤炭消費(fèi)量為38.67萬(wàn)噸,會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量小于消費(fèi)量的情況。

4.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好,低估值的煤炭公司將適者生存。

根據(jù)公司2015年三季度披露的公司盈利情況,篩選出了經(jīng)營(yíng)良好的公司,包括中國(guó)神華、陽(yáng)泉煤業(yè)、露天煤業(yè)等公司,這些公司中靖遠(yuǎn)煤電、兗州煤業(yè)、中國(guó)神華、陽(yáng)泉煤業(yè)目前市盈率小于40。煤炭行業(yè)龍頭中國(guó)神華值得關(guān)注,公司估值低、擁有優(yōu)質(zhì)煤礦資源,預(yù)測(cè)2016每股收益1.12元/股。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期,頁(yè)巖油、氣等新能源迅速形成規(guī)模在能源中占比不斷增大。