受氣溫走低和G20峰會召開在即的影響，本周沿海地區主要發電集團的日均耗煤量快速下滑，但是動力煤現貨價格卻加速上漲，刺激橫盤整理的動力煤期貨1701合約放量增倉恢復上行。

下游日耗快速回落

從上周末開始，G20峰會空氣質量保障工作的管控措施使得江浙地區高耗能高污染行業普遍停產，疊加季節性天氣因素，對耗煤量的影響較為突出。近期，下游電煤庫存逐漸回升至1000萬噸以上，而且日均耗煤量快速跌破60萬噸的關口，導致庫存可用天數升至20天以上。截至8月31日，沿海地區主要電力集團煤炭庫存量為1124萬噸，較上周同期增加76.9萬噸；日均耗煤量為54.2萬噸，較上周同期減少20.9萬噸；存煤可用天數為20.74天，較上周同期增加6.8天。

G20峰會空氣質量保障工作將持續至9月6日。另據中央氣象臺消息，未來10天，我國江南中南部、華南以及西南地區自北向南有一次中到大雨天氣過程，部分地區有暴雨。綜合來看，短期內下游電廠日耗將繼續低位運行。

港口煤炭庫存偏低

受下游補庫需求放緩影響，近期北方港口錨地船舶數量有所下降，國內煤炭海運費加速下跌，8月31日CBCFI秦皇島至廣州煤炭海運費較上周同期下跌6.1元/噸至36.5元/噸。然而，因產地供應有限，北方港口煤炭庫存再度回落，總體水平依然偏低。截至8月31日，秦皇島港煤炭庫存降至255萬噸，曹妃甸港煤炭庫存降至148萬噸，天津港(600717,股吧)煤炭庫存279.71萬噸，黃驊港煤炭庫存147.2萬噸，整體都處于近年來偏低水平。

盡管市場預期9月煤價會趨于平穩，貿易商出貨意愿增強，有利于增加市場供應，但是由于目前港口煤炭庫存偏低而且煤礦限產力度不減，供應增量空間較為有限，煤價下跌空間也將相應受限。此外，近期北方部分港口上調港雜費，也增加了內貿下水煤平艙價成本。

截至8月30日，汾渭能源CCI5500指數報505元/噸，較上周同期上漲18元/噸；CCI進口5500指數折合人民幣報522.94元/噸，較上周同期上漲16.65元/噸。最新的環渤海動力煤價格指數報收于494元/噸，本報告期（2016年8月24日至8月30日）比前一報告期上漲了18元/噸。四大礦暫未對外公布9月的動力煤銷售價格，市場預計四大礦極有可能隨行就市，繼續參考市場價格。

上游加快去產能步伐

山西省煤炭工業廳日前公布了今年山西第一批化解煤炭過剩產能目標分解及時間進度安排，15座煤礦將于年內停產，并于今年年底至明年初陸續封閉井筒，退出煤炭產能1060萬噸/年。此外，9月1日至9月30日，山西省將在全省范圍內開展煤礦附屬洗（選）煤廠安全大檢查、煤礦全生產掛牌工作檢查兩項檢查行動。

此外，國務院將對各地區和各部門工作開展第三次大督查，重點內容是保持經濟平穩發展、推進供給側結構性改革、促進創新驅動發展、保障和改善民生等四個方面工作。在鋼鐵煤炭行業化解過剩產能專項督查基礎上，確保完成今年粗鋼4500萬噸、煤炭2.5億噸的去產能任務。

綜上所述，下游需求已經如期下降，但上游限產依然嚴格，導致動力煤市場基本面延續上半年港口貨源偏緊的情況。目前動力煤期貨1701合約價格基本與現貨價格持平，后市存在一定補漲空間，建議逢低加倉，警惕宏觀因素帶來的波動。